În ultimele săptămâni, noul preşedinte a insistat public că banca centrală nu ar face niciodată nici unul din lucrurile pentru care Germania s-a opus. Banca nu va retrage drastic achiziţiile sale de obligaţiuni de stat spaniole şi italiane . Nu ar finanţa în mod direct guvernele europene. Aceasta ar fi mersul înapoi la fonduri europene de salvare sau de imprimare de monedă pentru , iar Fondul Monetar Internaţional ar putea folosi acest fapt pentru salvarea guvernelor.
Aceasta ar face doar ceea ce băncile centrale fac în mod normal. Aceasta ar acorda împrumuturi băncilor.
Se pare că ar putea fi suficient pentru a opri criza europeană timp de cel puţin câţiva ani, şi de a parcurge un drum lung al băncilor în procesul de recapitalizeze.
Acest fapt a devenit clar numai de miercuri , deşi domnul Draghi a anunţat intenţiile sale pe 08 decembrie, când banca centrală a anunţat ca se va oferi să împrumute bani la celelalte bănci , în cantităţi nelimitate, la o rată foarte scăzută.
În realitate, a fost o ofertă făcută băncilor pe care nu ar putea-o refuza. Ei vor plăti iniţial rata băncii centrale oficială , de 1 la sută. Dar dacă banca scade rata în următoarele luni - aşa cum este de aşteptat pe scară largă de a se face - rata de la aceste împrumuturi va scădea , de asemenea.
Nu există nici o limită în ceea ce priveşte băncile şi nici ce pot face cu banii. Dar există o evidentă, practic lipsita de riscuri, o opţiune. O bancă poate cumpăra titluri pe termen scurt de la propriul guvern şi să pună din buzunar diferenţa - de până la patru sau cinci puncte procentuale - pentru durata de viaţă a valorilor mobiliare.
În aceeaşi zi, banca centrală a anunţat oferta sa de creditare, dl Draghi a susţinut o conferinţă de presă la care el a vorbit foarte dur. El a spus că a fost surprins de faptul că un discurs făcut el cu o săptămână mai devreme a fost larg interpretată , că banca de semnalizare a fost gata să facă achiziţii pe scară largă de obligaţiuni spaniole şi italiene.
Mulţi observatori sau concentrat pe ceea ce a declarat el reporterilor, nu pe ceea ce el a anunţat. Randamentele obligaţiunilor au crescut. Randamentul pe trei ani, la obligaţiunile italiene au sărit la 6,6 la sută pe 08 decembrie la 5,9 la sută. Pentru Spania, rata comparabilă a crescut la 5,1 la sută la 4,6 la sută. Preturile acţiunilor au scăzut, cu indicele principal spaniol stabilit la 2 la sută de el şi omologul său italian la mai mult de 4 la sută.
A fost mai mult o retorica a domnului Draghi că a indus în eroare piaţa. În vremuri normale , împrumutul de la o bancă centrală este văzută ca un semn de slăbiciune, şi băncile urăsc să o facă. Şi băncile au ajuns sub presiunea de a mobiliza mai mult capital în parte din cauza expunerii lor la titluri de stat dubioase. Vor ei cu adevărat linia de sus pentru a cumpăra mai mult, chiar şi cu finanţare favorabilă?
Răspunsul este da. Miercuri, Banca Centrală Europeană a anunţat că 523 bănci ar împrumuta un total de 489,2 miliarde de euro (640 miliarde dolari). Marţi, în aceeaşi zi băncile au fost să depună cererile lor de credite, Spania a avut loc o licitaţie de certificate de trezorerie . O lună mai devreme, a trebuit să plătească o rată anuală de 5,1 la sută pe trei luni, facturile şi 5.2 la sută la valori mobiliare de şase luni. De această dată ratele au fost de 1,7 la sută şi 2,4 la sută , credit care plonja la domnul Draghi.
Rata de asemenea, a scăzut în mod semnificativ la datoria publică pentru stele la trei ani, dar scade la ratele pe termen mai lung care au fost mai mici.
Acum pare evident că aceasta a fost ceea ce domnul Draghi avea în minte. Spania şi Italia vor putea să împrumute bani de pe piaţă la ratele impuse ei pentru a putea trăi , dar această mutare este puţin probabilă să aibă un efect mai mult pe termen lung al ratelor . Dacă acestea rămân ridicate, presiunea de austeritate, pe care o cere Germania cere, va rămâne.
Nu există nici o asigurare că băncile vor folosi toate, sau cele mai multe chiar, de bani pe care i-au împrumutat , pentru a cumpăra titluri de stat. Ar fi frumos dacă unele dintre ele s-au împrumutat la sectorul privat pentru a impulsiona creşterea economică şi de investiţii. Dar logica de punerea sa în notele guvernelor cu doi sau trei ani, este evident.
Titlurile Spaniole de doi ani de randament acum aproximativ 3,6 la sută, în timp ce cele italiene oferă 5,1 la sută. O bancă care utilizează banii băncii centrale pentru a le cumpăra va vedea clară diferenţa între aceste tarife şi 1 la sută. Ecartul va fi un pic mai mare în cazul în care banca centrală va reduce ratele într-o lună sau două. Titluri de valoare se vor maturiza mai bine înainte de a veni din cauza împrumuturilor.
